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PTA僵持宏觀與產業背離

发布时间:2019-11-17 05:17:04 编辑:笔名

PTA 僵持宏观与产业背离

PTA库存消费比自2月后持续下降

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二季度以来,国内外宏观面利空消息频出,但PTA期货却走出持续振荡行情9月合约期价重心自6月站稳7900后,愈发滞胀抗跌1月合约虽在空头打压下走势偏弱,但整体仍维持在7500—7700核心区今年宏观面利空一片,但PTA产业面在二季度有明显改善,宏观面与产业面二季度的背离形成PTA的僵持振荡行情目前看这一格局还将长时间延续

宏观面利空削弱商品金融属性

今年上半年,国内外宏观面内忧外患,明显利空首先是美联储量化宽松退出从预期到明朗,刺激美元不断走强,一再刺破以贵金属为代表的金融属性强的商品泡沫其次国内货币政策转向保守,不再启用新的宽松政策挽救下滑的GDP增速6月20日国内银行间利率飙升显示市场流动性危机爆发,持续时间很难确定金融市场资产抛售套现压力加大,对大宗商品市场形成重要影响

PX价格企稳,对PTA成本支撑依旧存在

今年上半年PX市场一改之前的供应紧张格局,社会库存量在3—4月开始急剧攀升,直到6月才出现回落二季度PX库存压力导致PX价格自2月份的1700美元/吨(CFR中国价格)高位快速下跌,5月下旬一度击破1400美元/吨大关,5月底到6月份反弹至1440美元/吨附近企稳5月份PX进口量已经大幅回落腾龙芳烃一期80万吨/年的PX装置商业投产时间再次推迟到7月下旬ACP结算价连续两个月定位在1400美元/吨PX价格在1400美元/吨关口有强支撑,相对应7700元/吨左右的PTA生产成本支撑也将存在

PTA供需面好于预期,抑制下跌空间

因去年国内PTA行业产能大幅增加1200多万吨,市场普遍定性今年PTA行业产能过剩,供大于求压力较为突出从实际数据来看,今年2月PTA社会库存达到170万吨的高位后便持续回落,6月社会库存消费比已降至半年低位水平,供应压力并不突出

其主要原因在于:一是国内PTA工厂频繁减产,减缓了供给压力上半年PTA行业平均开工率仅为74%二是在今年9月之前,国内无PTA新产能投放唯一一套PTA新装置翔鹭二期400万吨最快也要等9月后投产,且有不确定性三是下游需求表现大幅超出预期因今年国内纺织工厂自3月份才开始大面积开工,而上游原料价格已经大幅下跌,扩大了加弹—织造环节利润空间4月份的原料集中采购导致聚酯涤纶产销率出现井喷式增长,当月底完成去库存化,5—6月份涤纶长丝产销率虽有回落,但仍能做平,加之聚酯原料价格低位平稳运行,聚酯长丝工厂普遍能获得正现金流,刺激聚酯行业整体开工率在二季度不断提高至84%的水平聚酯下游加弹行业开工率高达90%,织造行业开工率也维持在73.5%,均明显高出去年同期水平,对PTA需求稳定提升三是尽管9月份之前PTA行业处在新产能扩张真空期,但下游聚酯行业新产能却不断扩张CCF数据表明,2013年一季度至二季度实际新增聚酯产能为320万吨左右,下半年仍有230万吨新产能投放聚酯新产能将带动全年新增PTA需求400万吨左右即使从PTA—聚酯环节最新静态数据来看,PTA行业产能尚未进入严重过剩状态

总之,主要经济体央行正在改变过去四年宽松货币刺激政策,大宗商品的金融属性将被极大削弱,而体现供需面的商品属性正不断增强PTA期货当前的走势已经较好地体现了商品属性宏观面与产业面背离造成的振荡格局将延续较长时间

(作者单位:江苏长乐纤维科技有限公司)

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